Аналитики Сбербанка прогнозируют повышение НДПИ на золото

Эксперты SberCIB (инвестиционно-аналитическое подразделение Сбербанка) прогнозируют возможные изменения в налоговой политике России в отношении производителей золота и цветных металлов. По мнению аналитиков, повышение ставки налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в этом секторе может стать одним из инструментов сокращения дефицита государственного бюджета.

Согласно обзору SberCIB, на который ссылается газета «Ведомости», такой налоговый маневр способен принести в казну до 1,2 трлн рублей. Для сравнения, дефицит бюджета РФ прогнозируется на уровне до 7,3 трлн рублей.

Аналитики связывают потенциальное ужесточение фискальной политики с падением нефтегазовых доходов и вероятным ростом расходов бюджета. В сложившихся условиях повышенное внимание может быть уделено отраслям, продемонстрировавшим значительный финансовый рост благодаря благоприятной мировой конъюнктуре. В первую очередь эксперты выделяют металлургический сектор, где зафиксирован резкий скачок цен на сырье.

В обзоре приводятся данные о впечатляющем росте рублевых цен на ключевые металлы:
Золото: текущая стоимость более чем на треть превышает показатели 2025 года, на 70% — уровня 2024 года и более чем вдвое — уровня 2023 года.
Медь: цена на четверть выше прошлогодней, более чем на 20% превышает уровень 2024 года и на 40% — уровень 2023-го.
Платина: подорожала более чем на 60% относительно предыдущего года и в два раза по сравнению с 2024 и 2023 годами.

По оценкам SberCIB, только корректировка НДПИ в сегменте золотодобычи может обеспечить сокращение бюджетного дефицита на 1 трлн рублей.

На фоне динамичного роста сырьевых котировок аналитики ожидают сильных финансовых результатов от крупнейших игроков рынка — золотодобывающей компании «Полюс» и «Норникеля» (производителя меди, платины, палладия и никеля). В связи с этим SberCIB пересмотрел прогнозы цен на текущий год: ожидается, что средние цены на драгоценные металлы вырастут на 15–25%, а на цветные — на 10–15%. Долгосрочные прогнозы также увеличены на 10–15%.

Эксперты полагают, что даже в случае повышения НДПИ рентабельность золотодобывающих компаний, в частности «Полюса», останется на комфортном уровне. Согласно расчетам, рентабельность по EBITDA «Полюса» может снизиться с текущих 73% до 50%. Однако этот показатель по-прежнему кратно превышает значения в других отраслях. Например, у «Северстали» (черная металлургия) аналогичный показатель составляет около 20%.

Аналитики также отмечают, что текущий уровень налоговой нагрузки в российской золотодобыче ниже, чем в ряде других стран (например, в Узбекистане). На этом фоне сохраняются налоговые преференции для сверхприбыльных проектов, таких как «Сухой Лог» (разрабатывается компанией «Полюс»), что оставляет пространство для потенциального маневра со стороны государства.