Спрос, лимиты и ЦБ

На Втором Евразийском форуме «Горнодобывающая промышленность 2025» Сергей Бертяков, руководитель направления по связям с инвесторами компании «Полюс», озвучил ключевые тренды, определяющие глобальную индустрию золота. Как отметил спикер, отрасль демонстрирует высокую степень концентрации, а динамика спроса формируется под влиянием макроэкономических факторов и стратегий центральных банков. Мировая золотодобыча остается сфокусированной в руках нескольких ключевых игроков. На топ-5 стран-производителей в 2024 году пришлось 41% мирового объема, а на первую десятку — уже 59%, при этом Россия уверенно сохраняет позицию в тройке глобальных лидеров. Крупнейшие компании также доминируют: 20 ведущих производителей обеспечили 36% (более 1300 тонн) от общемировых 3645 тонн, причем на пятерку лидеров пришлось 18%.

Однако отрасль сталкивается с вызовом истощения месторождений. За последние 35 лет, с 1990 по 2024 год, было открыто 353 месторождения, но ни одно из открытий последнего десятилетия не вошло в топ-30 по запасам. Большая часть бюджетов на геологоразведку направляется на изучение существующих активов, а не на поиск новых крупных объектов.
Спрос на золото поддерживается на высоком уровне несколькими мощными факторами. Во-первых, центральные банки с 2022 года осуществляют среднегодовые закупки, превышающие 1000 тонн, что более чем в два раза выше среднего уровня 2010-2021 годов, создавая прочную основу для рынка. Во-вторых, инвесторы вновь активно рассматривают золото как защитный актив на фоне геополитических рисков, а ожидаемое снижение ключевых ставок и ослабление доллара формируют благоприятную среду для роста цен. В-третьих, потребительский спрос по итогам первых девяти месяцев 2025 года вырос на 1,2%, до 3717 тонн, причем крупнейшими рынками-потребителями традиционно выступают Китай, Индия, США, Турция и Россия.

Отдельного внимания заслуживает ситуация в странах — ведущих игроках рынка золотодобычи. В Китае, по официальным данным, ЦБ в 2025 году приобрел 24-30 тонн, однако многие отраслевые аналитики считают, что реальные объемы могли быть в 10 раз выше, что стало одной из главных причин недавнего ценового ралли. В Индии снижение импортной пошлины с 15% до 6% в июле 2024 года дало импульс рынку ювелирных изделий, объем которого по итогам года составил 563 тонны. В 2025 году высокие цены на золото и ослабление рупии привели к снижению ювелирного спроса на 25% за 9 месяцев, однако инвестиционный спрос на слитки и монеты остается высоким. Эксперты отмечают, что золотодобывающая отрасль подошла к точке, где рост производства ограничен, в то время как структурный спрос остается сильным, создавая фундаментальные предпосылки для поддержания интереса к золоту как к стратегическому активу в долгосрочной перспективе.