Две правды одного рынка

Рынок серебра оказался в эпицентре настоящей битвы нарративов. Как сообщает издание Business Insider со ссылкой на финансовых аналитиков, крупные финансовые институты — Goldman Sachs и Saxo Bank — выступили со сходными прогнозами, объясняющими недавнюю волатильность на рынке краткосрочными техническими факторами. Однако другие игроки видят куда более глубокие структурные причины для роста.

Версия №1: Временные трудности или «короткое сжатие»
Аналитики Goldman Sachs и Saxo Bank представили консервативный взгляд на ситуацию. Их позиция сводится к следующему:
Причина всплеска: Резкий скачок цен выше $50 за унцию объясняется внезапным сокращением предложения на лондонском рынке LBMA.
Прогноз: Ситуация должна разрешиться в течение нескольких недель за счет крупных физических поставок из США и Китая.
Целевой уровень: После нормализации поставок, по мнению Goldman Sachs, серебро вернется к своей «реальной стоимости» около $34.
Этот сценарий рисует картину временного дисбаланса, а не фундаментального перелома.

Версия №2: Структурный дефицит и новая реальность
Однако ряд фактов ставит версию о «временных трудностях» под сомнение. Данные лондонских хранилищ показывают запасы в 790 миллионов унций — это на 80 миллионов больше мартовского минимума. Возникает вопрос: почему в марте, при таких запасах, не было разговоров о «сжатии»?

Альтернативную, более оптимистичную точку зрения представляет Bank of America Corp.
Прогноз: Аналитики повысили целевую цену на серебро на конец 2026 года с $44 до $65.
Причины: В качестве драйверов роста они называют хроническую нехватку на рынке, растущий бюджетный дефицит и будущее снижение процентных ставок.
Этот взгляд указывает на глубокие структурные проблемы, которые не могут быть решены партией слитков из Нью-Йорка.

Кто прав? Историческая перспектива и фундамент
Чтобы понять, чья логика убедительнее, достаточно взглянуть на историю и фундаментальные показатели.

Историческое соотношение: В 2011 году серебро достигло $50 при цене золота в $1910. Сегодня золото торгуется в пределах $4050 за унцию. Простая пропорциональная экстраполяция говорит о том, что у серебра есть значительный потенциал для роста.

Фундаментальный дисбаланс: Отчеты Института серебра годами фиксируют устойчивый структурный дефицит, когда промышленный и инвестиционный спрос стабильно опережает предложение.

Вывод напрашивается сам собой: прогнозы в духе Bank of America, основанные на долгосрочных трендах, выглядят более обоснованными, чем объяснения текущей волатильности.

Почему «реальная цена» — понятие условное
Ситуация в Иране — яркий пример того, как политика и экономика формируют «реальную» стоимость золота и серебра для конкретной страны. На фоне гиперинфляции и падения национальной валюты иранцы вынуждены платить за золотые монеты премию в 30% к спотовой цене. Их Центральный банк, пользуясь монопольным положением, извлекает из этого выгоду.

Это доказывает простую истину: цена на драгоценные металлы на международном споте — лишь ориентир. Реальная стоимость определяется локальными рисками, доступностью и доверием к финансовой системе. Пока правительства стимулируют бюджетный дефицит, а геополитическая напряженность растет, спрос на защитные активы будет только крепнуть.